可能会有反转……

通过wadm

可能会有反转……

大概还是两三年前,指数基金大火,主动基金就经常被怼费用高、跑不赢,被讨论的总是未来 A 股会不会像美股一样,主动基金越来越少。

那会儿我刚刚开始写主动基金,觉得主动基金的价值被低估。但经常被问到的就是「现在主流都是指数基金了,主动基金到底还靠谱吗?」然后就各种解释,A 股市场靠谱的主动基金还是非常有机会啊,市场没这么有效,等等。

结果没想到随后的 2019 和 2020 上半年居然都赶上了主动基金的好时候,这段时间里主动基金都是大幅度跑赢指数的。

现在观点开始渐渐反过来了,因为主动基金跑赢,看好的声音越来越多了,反而开始有人觉得指数基金不行了。

虽然我自己坚定地选择主动基金阵营,主动基金在我看来是在 A 股最契合财务自由理念的投资方式,选定以后大部分时间都不用操心。

但还是觉得现在整体对于主动基金看好的声音有些过誉了。虽然选对靠谱的主动基金,在长期投资中跑赢市场和指数概率还是蛮大的,但是这不等于主动基金就能时刻跑赢,有输有赢才是常态。

过去这两年主动基金跑赢除了本身管理带来的超额回报以外,和现在市场的结构化行情也有关,有一定的运气成分。

市场对于一个投资方式的口碑往往是滞后的,过去代表不了将来,现在的口碑越好未来反而越可能反转。当市场风格开始调整(现在已经有一点点苗头了),或者开始全面牛市,主动基金是很可能跑输指数基金的。

……

既然知道行情转换主动基金会阶段性跑输,那是不是应该抓住市场风格调整的机会换到指数基金?

这个想法很好,但是真的很难,难到基本不能实现。我们前段时间还看过一张统计图——不管是散户还是机构,试图高抛低吸最后大都是赔钱的,我们连牛市能不能延续都预测不清楚,更何况预测行情转换呢?

对于主动基金和指数基金的切换其实也是一样的,我们不能赚到市场中的每一分钱,所以只有两个选择:

  1. 要么分散配置,一部分配置指数基金、一部分配置主动基金。

  2. 要么重仓主动基金,但是接纳主动基金的不完美,在长期来看靠谱的主动基金还是要跑赢指数的。

放弃预测,乱动不如不动,其实我们重点要调整的不是投资的策略,而是投资的预期。

……

有个数据可能比较反直觉,统计来看即使选对了当红牛基的投资者,还是可能有一半甚至更多是赔钱的,赚到大钱的总是少数。发现牛基不难,难的是如何拿住赚到大钱。

就像指数基金有低估定投一样,主动基金最佳的时机其实是基金经理不如意不被看好的时候。拿住的重点并不取决于跑赢时的业绩多么光辉,而在于基金业绩不如意、到处骂声一片的时候,你还能不能顶得住压力。

越是主动基金看好的声音居多、过往业绩给力的时候,我们反而越得做好自己的预期管理,放低对于跑赢市场的预期,选择可信的基金经理或者主理人远比历史业绩更重要

一来,过往业绩越好,预期越高,越容易失望,越难拿住;二来,只有信任的经理才更容易拿住,才可能真正享受到最终的超额回报。一只水平一般但你信任的基金,实际给你创造的收益可能反而比水平出众但你半信半疑的基金要更好。别看别人说什么,适合自己的才是最好的。

……

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